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  1. ウォーレン・バフェットは子供たちに自分の遺言について語ります。あなたもそうすべきです。
  2. 「40歳になったふり」をやめる - 読者から寄せられた退職に関するその他のアドバイス
  3. 中核創出の新たな焦点：「トランプ効果」下のマレーシア

ウォーレン・バフェットは子供たちに自分の遺言について語ります。あなたもそうすべきです。

億万長者の投資家は、親たちに向けてシンプルな遺産計画の提案をしている。それは私たちの多くが無視したいと思う提案だ。

ウォーレン・バフェット氏は、遺言について家族と話し合うよう呼びかけている。

94歳の伝説的な株式投資家は先週、家族間の対立を最小限に抑えながら富を次世代に引き継ぐ方法についての戦略を披露した。バフェット氏は、自分のような億万長者でなくても、彼のアドバイスは当てはまると述べている。

月曜日に自身の会社バークシャー・ハサウェイの株主に発表したコメントの中で、バフェット氏はシンプルだが見落とされがちな親への遺産計画の提案を行った。「子供が成人したら、署名する前に遺言書を読ませてください」と同氏は書いている。「子供が、あなたの決定の論理と、あなたが亡くなったときに彼らが直面する責任の両方を理解していることを確認してください」

「あなたがもはや応答できないときに、遺言の決定に関して子供たちに『なぜ？』と尋ねられたくはありません」とバフェット氏は手紙の中で書いている。この手紙では、バークシャー株約11億5000万ドルを4つの家族財団に寄付することも発表している。

バフェット氏は長年にわたり、財産の大半をこうした財団やその他の慈善団体に寄付しており、現在、資産は約1500億ドルに上る。

遺言書の内容について話し合うことは、遺産相続人やファイナンシャルアドバイザーが心から支持する戦略だ。ペンシルベニア州オーデュボンの遺産相続人ショーン・マーハー氏は、バフェット氏の手紙は「遺言書にサプライズがないように、非常に透明性を保つよう行動を促す」ものだと語る。

遺言書の内容を共有し、話し合うことは、親や成人した子どもにとって感情的に難しい場合がある。多くの人は、お金や死について話すことに抵抗を感じる。また、親は、開示することで子どもの間で対立が生じるのではないかと恐れることが多い。

しかし、亡くなるまで自分の希望を秘密にしておけば、いずれにしても対立が表面化する可能性が高いと遺産相続人らは言う。親が自分の希望を率直に伝えれば、子供たちが衝突に対処し、理解し合うのを助けることができるだけでなく、より緊密な絆を築き、お互いをもっと尊重できるようになる、と「最大の贈り物：財産とともに遺産を譲渡するための9つの原則」の共著者であるマハー氏は述べた。

ノーサプライズポリシーは、受益者が悲しみに暮れ、強い感情を抱きがちなときに動揺を招くことも避けられる、と遺産専門家は言う。成人した子供が親に意図を明確にするよう求めることができる。

特に、子供が遺言書から除外されるような極端な状況では、自分で条件を明らかにすることは「相続人に与えられる最高の贈り物」であり、そうでなければ、失望した兄弟の怒りの標的になるかもしれないとマハー氏は述べた。

これは多くのアメリカの家族が行っていない会話だ。昨年2,200人を対象にした調査によると、35％が家族の一世代から次の世代への財産の譲渡について話し合う予定はないと答えた。 40%近くが、最終的にはそうしたいと答えた。金融アドバイザリー会社エドワード・ジョーンズ、コンサルタント会社ネクスト360パートナーズ、調査会社モーニング・コンサルトの調査によると、そうした話し合いをしたことがあるのはわずか4分の1ほどだった。

マサチューセッツ工科大学エイジラボの所長でネクスト360パートナーズのシニアアドバイザーであるジョセフ・コフリン氏は、家族は1回以上の話し合いを持つのが理想的だと述べた。

「感情が財産の分割に関する話し合いや決定を導き、枠組みを作るだろう」と同氏は述べた。「人々がストレスを感じたり、驚いたり、怒ったりしないようにする唯一の方法は、時間をかけて少しずつ話し合いをすることだ」

多くの家族が離れて暮らしているため、「本当に努力しなければならない」と同氏は付け加えた。

今年初め、ニコール・ルナが父親のクリフォード・グレイドに彼女のお金の一部を投資してくれないかと頼んだとき、彼はそれを機会として彼女の遺産について話し合いを始めた。フロリダキーズに住む73歳の獣医師は、少しずつ不動産や投資の詳細を彼女に話した。彼は獣医の診療所と、彼が所有する別の小さなヘルスケア会社について話し、彼女を会計士に紹介した。

ルナさんはそれを一連の些細な会話と表現した。「前回私が訪ねたとき、彼は金庫の暗証番号を教えてくれました」と彼女は言った。ルナさんは編集者で、彼の会社を経営したくないので、どうするかを話し合っている。

彼は会話がもっと深い何かを伝えてくれることを望んでいると述べた。「私は、あなたが経済的に自由であるが、同時に目的を持つ必要があることを理解してほしいのです。」

多くの裕福な家族は、時間をかけて、お金の目的についてのコミュニケーションを促進する文化を築こうとしている。

バフェットは手紙の中で、最初の妻スーザン・トンプソン・バフェットの死後、3人の子供たちの慈善活動が劇的に増加し、子供たちが労働者のチームを管理するのを観察する機会が与えられたと述べた。これにより、自身の資産の99.5％を占めるバークシャー株の分配について全責任を彼らに委ねることに安心感を抱くようになった、と同氏は述べた。

「彼らは多くの場合、私や兄弟とは考え方が違うが、揺るぎない共通の価値観を持っている」と彼は手紙に書いた。その中には、他人を助けることや富にとらわれないことなどがある。

成人した子供たちに遺言書を共有しないと、思いがけない大金に備えることができない可能性がある。

エボニー・ムーアの父親が2017年に亡くなったとき、叔母が金融文書の山を発見するまで、彼女は自分のためにお金が残されていることを知らなかった。「父はとても質素に暮らしていたので、遺言書や相続について尋ねようとは思いませんでした」と41歳のムーアは語った。

ムーアの父親は、ムーアと2人の姉妹のために複数の生命保険、退職金口座、年金を持っていた。約20万ドルの遺産により、ムーアは最初の家に6,000ドルの頭金を払うことができ、7人の子供たちに余裕を持たせることができた。

しかし、彼女は、相続についてもっと早く理解していれば、投資や財務計画についてもっと学ぶ機会があっただろうと考えている。彼女はそのお金の一部を、利子がつかない学生ローンの返済に充てたが、今では後悔している。

コフリン氏は、話し合いをするのに最適な時期は、家族がストレスなく集まるときだと語った。

マーハー氏は、家族会議の前に、成人した子供たちに遺言書の概要を渡すことを勧めている。遺言書は複雑な場合があるので、弁護士や遺産管理人に会議に同席してもらい、詳細を説明したり質問に答えてもらったりしよう。

特にグループセッションで口数が少ない子供たちには、個別にフォローアップしよう。

バフェット氏は、現在60代と70代になっている3人の子供全員から質問や意見をもらっており、遺言書の修正に彼らの提案を取り入れることも多いと語った。

「自分の考えを弁護しなければならないことに何の問題もない」と彼は書いた。（彼はこの記事へのコメントを断った。彼の子供であるスージー、ハワード、ピーター・バフェットはコメントの要請に応じなかった。）

バフェットは、遺言を「数年ごとに、たいていはごくわずかな変更のみ」修正していると述べた。

それは、こうした話し合いが「一度きり」ではないことを強調しているとコフリンは述べ、家族は出産、死亡、離婚、結婚など、時間とともに変化すると指摘した。

ヒューストンのアドバイザー、ローレン・ガドコウスキー・リンゼイは、バフェットの例に倣い、自分の価値観を平易な英語でまとめた手紙を受益者に書くことを勧めている。また、金銭的価値でなくとも感情的な価値がある可能性のある財産を誰に相続させたいかを書き留めておくことも勧めた。

リンゼイによると、母親は骨董品をそうして、なぜその受取人を選んだのかを明確にする物語を語ってくれたという。

マーハー氏は、バフェット氏と唯一意見が異なるのは、遺言書への署名は成人した子供たちが読むまで延期するというアドバイスだと言う。これは変更に前向きな姿勢を示す良い方法だが、署名を遅らせると、文書が手元にないまま死ぬリスクがある。最悪の場合、州の規則に従って財産を分割しなければならない可能性がある。マーハー氏は、変更したい場合には、まず遺言書に署名し、後で家族と相談して修正する方が合理的だと語った。

「40歳になったふり」をやめる - 読者から寄せられた退職に関するその他のアドバイス

カンザスに引っ越すべきか？何を捨てるべきか？お金のことを心配しすぎか？読者は私たちの毎月の悩みについてたくさんのことを語っています。

退職後の最初の数年間は、最も困難な時期であることが多い。しかし、それはまた、金銭面でも精神面でも、これからの数年間をどう過ごすかの土台を築くことにもなる。長年ウォール・ストリート・ジャーナルの編集者を務めたスティーブン・クライダー・ヨーダー氏（66歳）は、2022年後半に妻のカレン・クライダー・ヨーダー氏（67歳）とともに退職した。この月刊「リタイアメント・ルーキーズ」コラムでは、2人が退職初期に取り組んでいる問題のいくつかを記録している。

カレン

「最近のコラムのせいで、あなたはアドバイスや提案に殺到していることは間違いありません」とウィスコンシン州の読者からメールが届きました。

ああ、まさにその通りでした。私たちはそのすべてを受け取るのが大好きでした。

私たちは共同退職生活2年目に入りましたが、まだまったくの初心者のように感じています。幸いなことに、読者の中には退職の専門家がたくさんいて、思慮深く自分たちの見解やアドバイスを共有してくれます。その一部を紹介したいと思います。

ウィスコンシン州の読者で、61歳で6年前に退職したバーブは、サンフランシスコからカンザスに引っ越すかどうかという私たちの議論に応えていましたが、彼女は急いで引っ越すなと私たちに勧めてくれた多くの人の1人でした。カリフォルニア州のウェイン（82歳）は、「一度引っ越したら、おそらく後戻りはできません。だから、私は永久に飛び込む前に1年間様子を見ることを提案します」と書いています。

他の人は私たちにすぐに引っ越すように勧めました。「あなたが思っているよりも早く、身体的に衰えていくでしょう。それは間違いありません」とある人は言いました。 「家事サービス（掃除、庭仕事、家の修理）を手伝ってくれる場所に移る必要があるまで待っていたら、引っ越しを楽に終えるにはあまりにも長い時間待ったことになります。」

ネブラスカ州の読者やその他多くの読者が、小さな大学町に住むことのメリットを称賛しました。手紙の中には、旅行パンフレットのように読めるものもあり、オレゴン州ベンドやカンザス州リンズボーグのような場所に定住するよう勧めています。

ルイジアナ州に住むリチャード（81歳）は、子供や孫の近くに引っ越すことを提唱しました。「お金のために引っ越さないでください」と彼は言いました。「常に家族のことを考えてください。それはかけがえのないものです。」

各記事に寄せられるさまざまな反応から、退職後の「正しい」答えはほとんどなく、この人生の段階には豊富な選択肢があることが分かりました。

チュニジアで腕を骨折したことで、私たちの近々訪れる衰弱について考えるようになったと書いた後、ある読者から叱責を受けました。 「クールな旅行をする時間とお金があるから40歳だと思っても、30歳若い人がするようなことを選ぶべきではありません」と彼女は言った。「そのチャンスを逃しています」。彼女はクルーズを勧めた。

まったく異なる見解：「はい、不測の事態は年齢を問わず誰にでも起こり得ます」と、テキサス州の70歳のブラッドは言った。「人生のどの段階を楽しんでいるときでも、何が起こるかと恐れながら生活していると、今の人生を奪われていることになります」。

コロラドの読者マーティ（77歳）は、虚弱に近づいているかどうかを示す興味深い指標を出した。「大学のルームメイトと私は、QTRと名付けた公式を考案しました。これは、残りの質の高い時間を意味します。自分の年齢から、最後に生きていた親が亡くなったときの年齢を引きます。最後の致命的な病気のために2～3年を引けば、それがQTRです」。

テキサス州の読者ローラ（55歳）は、フィットネスと年齢について考え直していると語った。 「今、健康だ、などと、その瞬間に考えるのではなく、自分のコントロールできないことを考慮して、備えをしなければならないと気づきました。自然が奪い去ったものは、簡単には取り戻せないので、できるだけ健康でいなければなりません。そもそも取り戻せないのですから。」

スティーブがお金がなくなることを心配している一方で、私は家庭生活をより楽しくするために少しお金を使いたいと思っていると書いた後、多くの読者が私の味方をしてくれたので、読者の皆さんが味方をしてくれたのは嬉しいです。1980 年頃の木製キャビネットは、象徴的な争点になりました。私は、素敵な食器を飾るために、ガラスの前面が付いた新しいキャビネットが欲しいです。スティーブは、古いもので十分だと思っています。

「人生は短い。まずキャビネットを交換しましょう!」と、ノースカロライナ州に住む 71 歳のティムは強く勧めました。

彼は、ファイナンシャル プランナーを信頼して、資産から毎月一定額を引き出すようアドバイスしてくれました。そのようにして、「私が退職してから 5 年間、私たちの貯金は減っていません。それが、退職後のポートフォリオを守る方法を知っているアドバイザーの素晴らしい点です。」

ありがとう、ティム！キャビネットの入札を募るところです。

カリフォルニア州在住の読者マークさん（63 歳）は、楽しいイベントのために毎年予算を立てています。「妻と私は毎年、ライフ エクスペリエンス ATM と呼んでいるものを設置しています。1 月に金額を決めて、それをすべて使い切ることを目標にしています。罪悪感をなくし、話し合いの場を変えます。毎回項目ごとに決める必要はなく、設定して実行するだけで済みます。」

スティーブ 妻は優しいので、友人たちが私に最も適していると思うアドバイスは挙げませんでした。

「退職したばかりの人が退職時に喪失感を感じるのは珍しいことではありません。多くの場合、それは支出や、資産運用担当者が安全だと言っているのにお金が減ったという感覚として現れます」と、フロリダの読者チャックさん（84 歳）は書いています。「優秀な心理学者を訪ねて、喪失の根本原因を突き止めるのは価値があるかもしれません。」

これは私が心配しているからという理由だけでなく、良いアドバイスです。退職後の驚きの 1 つは、不安の引き金がたくさんあることです。（ちょっと待ってください、これは私にとって満足のいく年月ではないのですか？）

「そうです、ダウンサイジングは心理的な部分が大きいのです」と、ワシントン州に住む 83 歳のロバートさんとエレノアさんは、コラムで何を処分するかについて心配した後、メールでこう言いました。「スポーツをするのが精神的な部分が大きいのと同じです。」

バージニア州のエドを含む読者は、物を減らすことで得られる心の平穏を挙げた。「物を減らす過程で、自分がすべきだと思うことや、快適に感じることをさらに進めてください」と、72 歳のエドは勧めた。「なくてはならない、手放せないと思っていたものもありましたが、私たちの場合、物がなくなるとすぐにその気持ちは消えました」。

ノースカロライナ州の読者ジュリー (68 歳) は、絶対に処分しなければならないときまで物を保管しておいても問題ないとアドバイスした。「すべきことや心配事でストレスを感じるのはやめましょう」と彼女は言う。「引っ越し業者がやって来て、慌てて「まったく問題のない物」を捨てる必要があるのを待つのが最善の場合もあります。ですから、生活の快適さを楽しみながら、それを維持しても心配はいりません」。

説得力のある解決策の 1 つは、「思い出を呼び起こす特別な物の写真を撮ってください」と、イリノイ州の夫婦マーティとジャン (78 歳と 75 歳) はアドバイスした。「そうすれば、物自体を手放しやすくなります」。

私は、自己診断した読者からインスピレーションを得てきました。その中には、生産性を高く保ちたいという衝動に共感したペンシルバニア州のジョエルさん（72歳）もいます。その衝動を駆り立てるのは、「仕事をやり遂げたときの満足感です。その喜びはドーパミンの急増から生まれるのです」とジョエルさんは理論づけています。「私たちは中毒者になってしまったのです」

その説明があることで安心できると彼は言いました。「毎日、頭の中にプロジェクトを抱えて目を覚まし、なぜ自分が精神病なのかと不思議に思うことはありません。ただのんびり過ごしたくないからです」

私たちは12月に、退職後の慈善寄付を増やしたことで、貯金を補充する給料がなくなったことで、お金に対する不安が再び高まったと書きました。フロリダ州の読者ジェフさん（65歳）は、本当の懸念は市場のボラティリティだと示唆し、ヘッジを提案しました。「給料は比較的一定で、安心して慈善団体に寄付できるという保証はありますが、退職後のポートフォリオは（安定した収入とは別に）変動する可能性があり、実際に変動します」と彼は言いました。 「素晴らしい年もあれば、そうでない年もある。」

彼は寄付者助言基金を勧めた。これは「好景気のとき」にお金を預けて税控除を受け、市場が弱くなってポートフォリオが悪化したあとに慈善団体に資金を分配するのを待つことができる。

何人かの読者は、私たちが豊富に持っているもう 1 つの資産を使って寄付を充実させるよう提案した。「『働く』のをやめたら、時間だけが残ります」とある読者は書いた。「それは同じ慈善団体にとって非常に貴重なものです。」

先月、私たちは苦悩の質問を投げかけた。予期せず相手が亡くなった場合に備えて、それぞれにプラン B を用意しておくべきだろうか？ 経験のある読者は貴重な視点を提供してくれた。

「何が起こるか事前に計画してください。起こることは起こるのですから。待っていてはいけません」と、夫を亡くしたフロリダ州の 67 歳のペグは答えた。彼女は毎年一緒に財務情報を確認することに加えて、「友情を築きましょう。その友情を維持してください。配偶者と一緒に楽しめるアクティビティを見つけましょう。友人と一緒に楽しめるアクティビティを見つけましょう。」と勧めた。

一方、彼女はこう言った。「配偶者が亡くなったら何をするかわかっていると思ってはいけません。正直に言うと、そうなるまで何をするかはわかりません。」

「実際にはプラン C が必要です」と、ブリティッシュ コロンビア州の 63 歳のランディは提案した。「別の未来を考えてください。ある意味ではプラン B よりも悪いかもしれません。プラン C では、私たちのどちらかが何らかの形で衰弱し、2 人ともが望むような生活を送れなくなったらどうするかという質問に答える必要があります。」

そして、胸が張り裂けるようなアドバイスが続いた。「近い将来にできる最も重要なことは、生き残ったパートナーが再び仲間と愛を見つけられるように、心から話し合うことです」と、メリーランド州の読者リサ (63 歳) は書いた。

彼女の夫は末期の病気のとき、自分が亡くなった後に再婚すべきだと彼女に言った。「私はまったくそのつもりはありませんでした」と彼女は言った。「でも 2 年後、同窓会で大学時代の片思いの相手と再会しました。私たちは今、とても幸せな結婚生活を送っています。」

私たちは何度かそのシナリオについて話し合いましたが、すぐにそれは想像できないという結論に達しました。私たちはそれを議題に加えることにします。

中核創出の新たな焦点：「トランプ効果」下のマレーシア

マレーシア北西部の連邦州であるペナン州の空港近くでは、濃厚なガソリンの匂いが漂い、DHLの大型トラックが次々と半導体製品を空港へ運び込んでいます。

ペナン州は熱帯に位置し、四季を通じてヤシの木々や緑豊かな野原、青い海と空の自然美に恵まれています。面積約1000平方キロメートル、総人口は約177万人で、マレー系が45.1%、中国系が44.2%を占めています。この地域はマレーシア国内で最も多くの集積回路（IC）設計および研究開発会社が集まる地域であり、「東洋のシリコンバレー」と称されています。

ペナンの半導体封止・検査産業は1970年代初頭に始まり、韓国や台湾に先駆けて発展しました。ペナン国際空港近くのバヤン・レパス（Bayan Lepas、インドネシア語で「飛ぶオウム」という意味）自由貿易工業地区は、マレーシアが外国投資、特に電子および半導体産業を誘致するために設立した初の自由貿易工業地区です。ペナン国際空港の1970年代の拡張は、主にこの産業の発展を支えるためのものでした。

この地域には工場が立ち並びます。中米合弁企業であるTF-AMD（通富超威）の工場がその一例で、そのすぐ隣には日本の電子部品メーカーである京セラの工場があります。工場の高くそびえる煙突には番号が振られ、整然と配置されています。また、その向かいにはアメリカのハードディスクメーカーであるウエスタンデジタルの工場があります。

バヤン・レパスには、インテルやマイクロンなどのアメリカ企業、インフィニオンやボッシュ、ルネサスなどのドイツや日本企業、中国本土や台湾を代表する通富微電や日月光、さらにマレーシアの地元企業であるイナリ（Inari）やビトロックス（ViTrox）などが進出しています。

ペナン州政府の投資促進機関InvestPenangのオフィスは、こうした国際的な「大手企業」の中に位置しています。InvestPenangのCEOであるルー・リー・リアン氏は、「現在進めている大きな取り組みの一つが、ペナンの『シリコンデザイン@5km+計画』です。これはバヤン・レパスの半径5km圏内に完全な集積回路（IC）設計と技術のハブを構築するものです」と述べています。現在、ペナンには350社を超える外資系企業が進出しており、その大部分が半導体および電子産業に属しています。その中には50社以上の中国企業も含まれています。

現在、マレーシアは世界第6位の半導体輸出国であり、第10位の電子電気製品輸出国です。アメリカ製チップの23%がここで生産されています。マレーシア半導体産業協会（MSIA）によると、2021年から2023年の間に、半導体を含む電子電気分野は2620億リンギット（約4267億元）の投資を誘致しており、これは2000年から2020年の20年間の累計投資額である2160億リンギット（約3518億元）を超えるものです。

ペナン生まれのマレーシア首相アンワル氏は、2022年の就任以来、経済発展に注力しており、特に半導体産業への意欲が際立っています。今年5月、マレーシアは「国家半導体戦略（NSS）」を発表し、250億リンギット（約407億元）以上の財政支援を割り当て、対象を絞ったインセンティブを通じて半導体産業の発展と海外の技術企業誘致を進める方針を示しました。アンワル氏は「マレーシアを半導体産業と技術の世界的な主要プレーヤーにしたい」と述べています。11月4日から7日、アメリカ大統領選挙投票日前後の特別な時期に、アンワル氏は就任後3回目の中国訪問を行い、中国の半導体企業との交流を積極的に行うだけでなく、北京のファーウェイ研究所を訪問しました。

マレーシアにとって半導体産業の振興は、産業基盤や発展のトレンドだけでなく、地政学的要因が最も重要な変数です。アメリカによる中国への技術封鎖は、1980年代の日米半導体貿易戦争にも匹敵し、当時は韓国や台湾の技術産業の発展の機会を生み出しました。しかし、マレーシアは「早起きして遅れて列車に乗った」状態にあり、長らく付加価値が比較的低い封止加工といった後工程に留まってきました。そのため、この歴史的な機会を逃さず、半導体産業の第二の飛躍を遂げたいと強く期待しています。

マレーシア投資、貿易・産業省の副大臣であるリュー・チン・トン（Liew Chin Tong）は最近、「今こそマレーシアにとっての黄金の機会だ」と述べ、特にペナン州とその近隣のケダ州クリムにおける半導体産業が、マレーシア経済のエンジンの一つになるとの見解を示しました。

「ここ数カ月、私や同僚はほぼ毎週、中国から来る業界や政府の代表団を受け入れています。個別の面談もあれば、団体としての訪問依頼もあり、一つの訪問が終わればまた次が来るといった状況です。現在も中国深圳市政府の関係者がこの地を訪問しています」と、マレーシア半導体産業協会（MSIA）の会長であるウォン・スー・ハイ（Wong Siew Hai）はペナンで語りました。

72歳になるウォン・スー・ハイ氏は、マレーシア半導体業界のリーダー的存在であり、かつてペナンのインテルで27年間勤務しました。20年前、インテルの技術・製造部門副社長兼封止・検査部門の責任者として、中国成都でのインテル封止検査拠点の建設に携わりました。

「私たちの協会の会員の中には、シンガポールからマレーシアへ事業を広げている企業もあります」と、中国深圳市半導体協会の関係者も語っています。米中間の技術競争の中で、まず中国からの資本と産業移転の「黄金の機会」を捉えたのは国際金融・物流拠点であるシンガポールや隣国のベトナムでした。これらはマレーシアとともに東南アジアの半導体「三強」とされています。しかし、近年の一つのトレンドとして、中国の半導体業界とマレーシアの間で双方向の魅力が高まっています。

ペナン州バヤン・レパス自由貿易工業地区では、工場が立ち並び、中米合弁のTF-AMD（通富超威）の工場が左手に、日本の電子部品メーカー京セラの工場が右手に位置しています。また、その向かいには米国のハードディスクメーカーであるウエスタンデジタルの工場があります。

中国の半導体設計サービス会社である恒芯科技（HanSingTek）は、この波に乗る形で2022年にシンガポールで新会社を設立しました。同社の総経理である孫智林氏は、11月8日に珠海で開催された中国半導体企業海外進出フォーラムで、「2018年に中国半導体業界のブームが始まり、その需要が東南アジアにも波及してきた」と述べました。多くの半導体設計企業がまずシンガポールを東南アジア進出の第一拠点としていますが、市場規模が限られているため、その後ベトナムやマレーシアなどへの進出を拡大しています。当初は設計会社が多かったものの、東南アジアが封止・検査分野で歴史的な優位性を持つことから、近年では封止・検査企業も増えています。

世界の半導体業界は現在、上昇サイクルにあり、最も重要な推進力は人工知能（AI）の計算能力への需要の急増です。半導体のサプライチェーンは設計、製造、封止・検査の3つの主要な段階に分かれ、上流の設計は人材と知的資源が集約されており、付加価値が最も高いとされています。中流の製造は産業の価値規模が最も大きいものの、チップ製造プロセスの高度化に依存します。一方、封止・検査はサプライチェーンの後段に位置し、これまで主に労働集約型のコスト競争力のある地域に外注されてきました。しかし現在、「先端封止」が計算能力の向上を制約する要因となりつつあり、集積回路の微細化技術が限界に近づく「ポスト・ムーア時代」において、半導体各社の競争力の鍵となっています。

中国の半導体業界は、過去7～8年で急成長を遂げており、売上高は2016年の1000億ドルから2023年には1500億ドルへと増加し、世界市場の約3割を占めています。設計や材料の分野でも技術向上と国産化を加速させています。しかし、これを「上半場の始まり」に過ぎないと捉える向きもあります。中国の大手チップ設計企業の国際業務担当者は、「私たちはすでにマレーシアに拠点を構えていますが、海外進出は簡単ではなく、『四渡赤水』の覚悟が必要です」と述べています。

米国の新大統領選挙が決着し、中国のハイテク産業や経済成長を抑え込む方針は、米国における「超党派の共通認識」となりつつあります。再びホワイトハウスを掌握するドナルド・トランプ氏が予告するような、中国製品への60％の関税賦課が実現すれば、中国半導体産業全体に影響を与える可能性があり、中国企業の「海外進出」の緊迫性をさらに高めることになります。

半導体のサプライチェーンのグローバル化と分散化はもはや不可逆的な流れであることは間違いありません。ペナン州は、こうした状況の中で中国と米国の間で利益を最大化し、リスクを最小化するバランスを模索する試験場となっています。

「中国+1」東南アジアトラックで争う

「できるだけ早くベトナムに行って、彼ら（半導体産業）の進展状況を確認し、マレーシアがどのくらいの速度で対応を進めるべきかを評価したい。」11月5日、ペナンで開催された国際半導体高層サミット（I.S.E.S）の合間に、マレーシア半導体産業協会会長のウォン・スー・ハイ（Wong Siew Hai）は財新のインタビューにこう答えました。

この日はちょうどアメリカ大統領選挙の投票日であり、アメリカ、ヨーロッパ、マレーシア、中国などから集まった半導体企業の幹部たちが、選挙後の業界の方向性について熱心に議論していました。その場では「トランプが再び大統領になることで、東南アジアに新たなチャンスが生まれる」との見解が広く共有されていました。

東南アジアは多国からなる多様な地域であり、一枚岩の市場ではありません。各国は現在の複雑な地政学的ダイナミクスを慎重に分析しています。地域内の半導体「三強」として知られるシンガポール、マレーシア、ベトナムは、サプライチェーンの生態系において互いに補完し合う一方で、競争も激化しています。

「以前はシンガポールと競争関係だと考えていましたが、今ではその考えを改め、補完的な協力関係を築く方向に向かっています。」マレーシア工業開発庁（MIDA）のシンガポール事務所長であるヴィノタン・トゥリシナザン氏は財新にこう語り、「毎週金曜日にはシンガポール経済開発庁（EDB）の同僚と『ハッピーアワー』を楽しんでいます」と冗談交じりに述べました。

厚朴投資の共同総裁であるリン・スーハン氏は、財新のインタビューで「多くの中国のチップ企業が、東南アジアの多様な経済の独自の利点をどのように戦略的に活用し、商機を最大化するかを模索している」と述べました。

具体的な進出先の選定について、深圳市芯片業協会の監事長であるウー・ジョン氏は次のように分析しました：

2025年1月にトランプがホワイトハウスに復帰すれば、混乱する半導体業界にさらなる不確実性が加わることが予想されます。一方で、アメリカの対中封鎖政策は止まる気配を見せていません。財新によると、2023年10月下旬、中国本土の複数のチップ設計会社は、台積電から7nm以下のプロセスのAIチップを生産できなくなるとの通知を受けたといいます。

こうした状況下で「企業はグローバルな展開が必要」とアメリカのグローバルファウンドリーズ（GFS）のYvonne Keil氏は指摘しています。彼女は「材料、製造、工場建設にかかるコストが上昇しており、地政学的な要因がオンショアリング、オフショアリング、フレンドショアリングといったトレンドを後押ししている」と述べ、世界的なサプライチェーンの分散が重要であることを強調しました。

近年、アメリカは製造業の国内回帰を推進すると同時に、「フレンドショアリング（友好国へのアウトソーシング）」を進めています。これは、供給網を価値観が近く、利益が一致する国々に分散させることで、安全性、コスト、効率のバランスを図るものです。この動きにより、ベトナム、メキシコ、マレーシア、シンガポール、タイ、インドなどの国々が恩恵を受けています。

一方、中国企業も海外投資を積極的に拡大しています。2024年上半期、中国全業界の対外直接投資額は853億ドルに達し、前年同期比13.2%増となりました。そのうち非金融分野の投資額は726.2億ドルで、同16.6%増加しています。

上海のある半導体企業のマレーシア担当責任者は、「トランプ要因」に対応するため、中国企業は技術、関税、市場の3つの側面から戦略を練るべきだと述べています。

天際キャピタルの創業パートナーであり、多くの半導体企業に投資してきたチャン・チエン氏は、ペナンでのインタビューで次のように述べました。「過去5～6年、中国のIC（集積回路）産業は急速に成長し、多くの分野でリーダー企業が出現しました。しかし2年前から、半導体業界では『中国+1』のトレンドが見え始めました。つまり、多くのサプライヤーが中国以外にも供給網を持ちたいと考えるようになったのです。『トランプ2.0時代』（トランプ第2期政権）に、この傾向はさらに加速すると予想されます。」また、華人が多い地域が「中国+1」供給網の架け橋になる可能性が高いと指摘し、「これからのグローバリゼーションでは、供給網の分業を通じて投資リスクを低減する必要があります」と述べました。

2024年上半期、中国の輸出額は数量、価格ともに増加しました。特に集積回路関連製品の輸出額は5427.4億元（約764.08億ドル）で、前年同期比25.6%増となりました。分析によれば、アメリカによる技術封鎖が一層強化される可能性を前に、中国企業は生産能力と投資の「輸出」を加速させています。

ある半導体業界の投資家は、「最近、投資先企業の『海外進出』市場を調査しています。候補はマレーシアと中東です。特に地政学的要因から、カタールは中国の半導体産業を積極的に誘致しようとしています」と述べました。彼によると、半導体産業だけでなく、関連する投融資や人材も同時に「海外進出」しており、その選択は主に顧客、資金、法令遵守の3つの要素に基づいています。

2024年11月18日、香港国際金融リーダー投資サミットでHSBCホールディングス（00005.HK）のCEO、ノエル・クイン氏は、「近年、企業が推進している『中国+1』戦略は、アジア各地で『+1』が見られる現象へと進化してきました。例えば『シンガポール+1』や『インドネシア+1』『タイ+1』などです」と述べ、HSBCとしてこれらの戦略に多くの機会を見出していると語りました。

また、スタンダードチャータード銀行（02888.HK）のCEO、ビル・ウィンターズ氏も同サミットで「グローバリゼーションは終わった」という見方を一蹴し、「グローバリゼーションはただ異なる形で現れているだけだ」と述べました。彼は「ある国が他国に60%の関税を課しても、世界貿易の総量が変わるわけではなく、流れが再配分されるだけだ」と指摘しました。

市場では、1980年代後半の日米貿易摩擦から得られる教訓がしばしば引き合いに出されます。1985年の「プラザ合意」により円高が進んだ結果、日本は1986年にアメリカを抜いて世界最大の半導体市場供給国となりましたが、その後1992年にはアメリカに再び追い越されました。当時、日本の半導体企業は短期間で大きな成功を収めましたが、それが逆にアメリカによる集中攻撃を招き、その後はウエハー製造分野で衰退していきました。

清華大学社会科学学院の研究では、日本の自動車産業と半導体産業の経験は、中国に次の2つの教訓を与えるとしています：

  1. 技術革新を通じて研究開発能力を高め、最終製品市場を放棄しないこと。
  2. 海外投資を進め、国際分業体制に参加し、グローバルなサプライチェーンに組み込まれること。

研究はさらに、日米貿易戦争における戦略的な違いを指摘しています。アメリカはサプライチェーンを部分的に分割し、同盟国に役割を担わせる一方、最も高い付加価値を持つ部分は自国に保持しました。一方、日本は産業チェーン全体を自国内で維持し、閉鎖的な構造に陥りました。

最後に研究は、日本政府が戦後の「1940年体制」に基づく強力な産業政策で成功を収めたものの、その後の市場動向への対応が遅れ、全面的な競争力を失ったことを指摘しました。この経験を踏まえ、中国においても政府は投資を続けるだけでなく、産業の進退を適切に見極め、イノベーションの法則に従う必要があると結論付けています。

マレーシアの野心

11月8日、財新がペナンのバヤン・レパス工業団地を訪れた際、ちょうど昼休みの時間でした。ウエスタンデジタルの工場外では、日焼けした肌を持つ作業員たちがタバコを吸いながら日光浴を楽しんでいました。若いマレー系女性、カナゲスワリー・シャンムガナサンさんは、TF-AMDペナン工場の「歩留まり統合エンジニア」として働いており、日々の業務は製品の生産性向上プランを推進することです。彼女は財新の取材に対し、中国本土に起源を持つこの半導体企業に入社して2年以上になると語りました。それ以前は台湾の半導体封止・検査企業である日月光に8年間勤めていました。

TF-AMDは、中国の主要な半導体封止・検査企業である通富微電（TFME）と、アメリカのマイクロプロセッサ企業であるAMDの合弁会社です。2016年4月、通富微電は3億7100万ドルを投じて、AMDが中国蘇州とマレーシア・ペナンに保有する2つの工場の85%の株式を取得し、「合弁＋協力」モデルのTF-AMDを形成しました。

ペナンのTF-AMD工場近くでは、インテルの新工場が建設中です。この新工場では、インテルが独自に開発した先端3D IC封止技術に注力する予定です。現地の工事監督者によると、この工場は建設開始から3年以上が経過し、完成までさらに1年以上かかる見込みです。2021年、インテルはペナンでの新プロジェクトに70億ドルを10年かけて投資する計画を発表しました。

インテルは、ペナンにおける半導体産業の「人材育成機関」とも言える存在です。同社は50年にわたる発展を経て、ペナンに1万人以上の従業員を擁し、地元の多くの核心的人材がインテルでの勤務経験を持っています。

また、1993年にペナンに進出した日月光も、半導体封止・検査の新工場（第4工場および第5工場）を建設中で、2025年に完成予定です。

ドイツの半導体大手であるインフィニオンは、ペナン近郊のケダ州クリムに70億ユーロを投じてウエハー製造工場を建設する計画を進めています。今年8月に開始された第1期プロジェクトでは、20億ユーロを投資して炭化ケイ素（SiC）パワー半導体ウエハーを生産予定です。第2期では50億ユーロを追加投資し、世界最大かつ最も効率的な200mm炭化ケイ素パワーチップ製造工場を建設する計画です。

中国の半導体企業も積極的に海外市場に進出しています。例えば、珠海欧森斯伝感技術有限公司は、北米を中心に顧客を持ち、Apple、Google、Metaなどを対象に半導体および消費電子機器向けテスト装置を生産しています。同社は顧客の要請に応じてインドに100%現地化した工場を設立しましたが、インドでは労働力コストが低い一方で、製造効率とコストのバランスが課題とされています。

同社の副総経理である陳雅雯氏によれば、インドに比べてベトナムは中国との距離が近く、政府関係も良好で、自由貿易協定も多く締結されているため、中国国内の資源と連携しやすいと述べています。また、フィリピンにも製造ラインを展開しましたが、現地の労働文化が中国と大きく異なり、「就業時間外に連絡が取れない」といった課題があると指摘しています。

インテルに長年勤めた経験を持つベテラン社員は、ペナンが国際企業から注目される理由について、土地や労働力の安さだけでなく、産業基盤がしっかりしている点を挙げました。特に、華人労働力の存在が重要であり、彼らは三交代制の勤務体制に対応し、アメリカやヨーロッパ本社の時差にうまく適応しています。ペナンの人口構成では、華人が約4割を占めています。

2023年以降、マレーシア政府は半導体産業の競争力を強化するための産業政策を相次いで打ち出しました。例えば、2023年9月に発表された「2030年新産業マスタープラン（NIMP 2030）」では、電子・電気（E&E）産業を優先発展分野に指定し、集積回路設計、ウエハー、半導体製造装置など半導体サプライチェーンの前工程を重視しています。

マレーシアは、トランプ政権時代の米中貿易戦争や地政学的変化を背景に、新たな外資誘致のチャンスを得ています。ペナンはその中心地として、引き続き東南アジアにおける半導体産業の重要拠点であり続けるでしょう。

「世界的な地政学的情勢が、企業に東南アジアを『+1』の目的地として選ばせる要因となっており、これが経済安全とサプライチェーンの弾力性を確保するのに役立っています。この状況は、マレーシアがグローバルなバリューチェーンにさらに統合されるための大きな機会を提供しています。」と、マレーシア首相のアンワルは述べ、今後はマレーシアの半導体産業をバリューチェーンの上流へと拡大させる方針を示しました。

2024年5月、マレーシア政府は国家半導体戦略（NSS）を発表しました。同戦略では、250億リンギット（約4070億円）の政府投資に加え、5000億リンギット（約8兆1550億円）以上の国内外企業の投資を誘致する計画です。主な投資対象は、チップ設計、先端封止技術、ウエハー製造設備などの重要分野であり、6万人の地元技術者を育成することも目指しています。

1970～80年代に外資誘致に依存していた従来の産業政策とは異なり、新たな政策は「産業の上流化」と「地元企業の成長支援」を重視しています。NSSには以下の重点施策が含まれています：

マレーシアの地元半導体企業の中で注目されるのが、2006年設立のInari Amertron Group（KL: INARI）です。同社の技術子会社の副社長ノアズディ氏は、「バリューチェーンを向上させるには、地元企業が大規模な研究開発投資を行い、製品オーナーへと転換する必要があるが、それは容易ではない」と述べています。同社はマレーシア、フィリピン、中国に11の工場を持ち、主な顧客にはアメリカのブロードコム（Broadcom）やドイツのオスラム（Osram）が含まれます。

また、IC設計企業のSkyechipも注目されています。2019年にペナンで設立された同社は、「ミニ・インテル」を自称し、主にメモリとインターコネクトIPソリューションを提供しています。同社の創業者クアン・スイチャン氏は、かつてインテルでチップ設計ディレクターを務め、1200人以上のチームを率いた経験があります。現在、Skyechipは中国本土および台湾の顧客を中心に展開し、設立からわずか5年で正のキャッシュフローを達成し、従業員数を30人から300人に増やしました。

マレーシアでは、州政府間でも半導体産業をめぐる競争が激化しています。槟城州の伝統的な産業集積とは異なり、新興のセランゴール州は直接IC設計分野に進出しています。今年8月6日、マレーシア初のIC設計拠点がセランゴール州プチョンに設立され、同州は入居企業に対し3年間の賃料免除や税制優遇措置を提供しています。

セランゴール州はさらに、2025年初頭にサイバージャヤで第2のIC設計拠点を設立する計画を発表しました。同地には新しい校舎を建設し、州立デジタル学校（SDS）をマレーシア先進半導体アカデミー（ASEM）に格上げし、技術支援と人材育成に重点を置く予定です。

また、シンガポールに隣接するジョホール州も「前店後工場（フロントエンド＆バックエンド）」モデルを目指しており、販売拠点をシンガポールに置きつつ、倉庫や製造施設をジョホール州に設置する形態を模索しています。

シンガポールとマレーシアの「新馬共生関係」も注目されています。シンガポールには300以上の半導体企業があり、世界の半導体製造業における重要なハブとなっています。一方、ジョホール州は、シンガポール企業向けのデータセンター設立などで補完的な役割を果たし、東南アジア全体へのサービス提供を目指しています。

シンガポールとジョホール州の協力が深化する中、「柔佛－シンガポール経済特区」の公式協定が2023年12月に両国首脳会談で締結される予定です。これにより、両国間のサプライチェーン統合と人材交流がさらに活発化することが期待されています。

市場では、マレーシアがバリューチェーン上流への移行を進めることで、半導体産業におけるグローバルな競争力をさらに高めると見られています。

海外進出と「断捨離」

マレーシアの地元企業であるInari Amertronは、本社がマレーシアにありながら、幹部の多くが中国語を理解しません。しかし最近、CEOの指示により全管理職の名刺に中英両語で名前を印刷することが義務付けられました。

「現在、私たちの顧客の70%はアメリカ、30%は中国です」とInariの副社長ノアズディ氏は語り、「最近では、中国の顧客やサプライチェーン企業がマレーシアで新会社を設立したり、提携を求めたりするケースが増えてきています。そのため対応に忙しい日々を送っています」と述べました。

ペナン州でも、マレーシア半導体工業協会のウォン・スーハイ氏やペナン投資局が中国からの企業団体を頻繁に受け入れています。観光地ではないペナン州の中心部ジョージタウンのホテルでは、今年、多くの中国の企業や政府代表団を目にする機会が増えました。

2006年設立のInari Amertronは、半導体封止・検査や電子製造を手掛ける地元企業で、マレーシア政府が2023年から実施している一連の産業政策による支援を受け、競争力を強化しています。

マレーシア中国シルクロード商会の名誉会長ライ・トクファは、珠海で開催された中国半導体企業の「海外進出」フォーラムで、「最近、多くの中国企業がペナンに工業団地を建設する適切な場所を探しに訪れています」と語りました。

中国半導体企業がマレーシアなどに進出する理由として、以下の2つが挙げられます。

製品の海外展開

国内の市場競争が激化し、中低価格帯の成熟プロセスチップなどでは過剰生産が進んでいます。この結果、国内需要が伸び悩む中、海外市場の開拓が必要となっています。

「国内市場では競争が過熱していて、利益が出せない。それなら海外に出た方がいい」と語る企業関係者も少なくありません。
現在、多くの企業が低い利益率や均衡価格で受注を争い、コスト削減や支払い条件、サービス提供などあらゆる面で競争しています。

自動車向けの拡張現実（AR）技術を手掛ける「未来黒科技」の創業者であるシュー・ジュンフォン氏は、「以前は差別化やイノベーションが注目されていましたが、2023年から2024年にかけて、いかに安く提供するかが焦点となっています」と指摘します。

生産能力の海外移転

アメリカの貿易制裁や関税を回避するため、また顧客の要請に応じて、あるいは新たな需要を求めて生産拠点を海外に移転する企業も増えています。

「中国製品は価格と品質で優れており、海外市場が徐々に開かれています」と、企業海外進出コンサルティング会社の創業者ワン・ジーロン氏は述べています。

投資家のルー・シャオバオ氏は、「今、国内では10の努力で5の成果しか得られませんが、海外では6の努力で10の成果が得られる可能性があります。このタイミングで海外進出を進めないと、他社に先を越されてしまいます」と警鐘を鳴らします。

実際、彼の投資先の一つである半導体企業は、現在GoogleやMicrosoftなど海外顧客にサービスを提供しており、収入の70%を海外から得ています。

中国本土の半導体設備分野でトップ3に入るある企業は、年収が10億元規模で、現在マレーシア企業とのM&Aを進めています。
「東南アジア市場の可能性を感じており、現地企業を買収して海外で新たな基盤を築きたい」とCEOは述べています。

マレーシアやベトナムでは、アメリカと中国の貿易摩擦の影響で、中国企業にとっての魅力的な進出先となっています。
特にマレーシアでは、政府が積極的に外国企業を誘致し、地元産業との連携を促進しているため、東南アジアでの市場展開を検討する企業にとって、重要な拠点となりつつあります。

財新の取材によると、ある中国のチップ設計企業が国内で協力している封止・検査工場を持ちながら、現在マレーシアに自社工場を建設する計画を進めています。「将来的に欧米顧客への出荷量が大幅に増えると判断し、自社で封止・検査工場を持つ方がコストが低く、迅速に対応できる」と関係者が明かしました。

中国企業は、世界的な政治リスクやビジネス環境の変化に直面し、外部との協力機会を模索する一方、従来の産業チェーンから適度に分離し、再構築するという新たな課題にも直面しています。

長年の技術蓄積に加え、特に近年のアメリカによる圧力が、中国の半導体産業全体の能力を急速に高めています。この結果、海外顧客が中国製品を採用するケースが増えています。

「第三世代半導体、特に炭化ケイ素（SiC）関連の産業チェーンでは、中国企業が各段階で関与しており、競争力が向上しています」と投資家のルー・シャオバオ氏は述べます。また、SiC関連の装置について、「かつて海外メーカーが1台2000万元（約4億円）で販売していたものが、中国の技術革新によりその10分の1の価格で提供可能になった」と指摘しています。

一方、半導体投資家の王匯連氏は、「2017年頃、中国企業は主に人材、技術、顧客を獲得するために海外進出していました。しかし現在では、グローバルな産業チェーンに統合されることが目的になっています」と分析しています。

通富微電のCEOであるシー・レイ氏は、ペナン工場の来歴について次のように述べました。「2016年にAMDがペナンと蘇州の資産を売却する計画を発表しました。当社が調査した結果、ペナン工場の運営状況が良好で、マレーシアの半導体産業基盤を活用することで、国際競争力を向上させ、海外市場を開拓できると判断しました。」当初、ペナン工場は3.5万平方メートル、従業員は1000人ほどでしたが、需要に応じて拡大し、現在では2つの工場、総面積17万平方メートル、従業員4000人以上を擁しています。2023年には約12億ドルの収益を達成しました。

通富微電や華天科技、蘇州固鍀は、2019年以前に東南アジア市場への進出を果たした先駆者です。一方、2021年にマレーシアでの事業展開を開始した上海発の赛昉科技（StarFive）は、新たな挑戦者です。同社はペナンに東南アジア初の設計センターを設立し、RISC-Vベースの半導体を開発しています。

王匯連氏は、海外顧客が中国製品に対して敏感であり、特にアメリカによる制裁が続く中、サプライチェーンのリスクを分散するため、間接的な販売チャネルが利用されていると指摘します。一方で、マレーシア政府は現地企業を支援し、中国企業との合弁モデルを歓迎していますが、地政学的要因から一部の地元企業は慎重な姿勢を示しています。

また、マレーシア外務大臣ムハンマド氏は、「アメリカが予期せぬ行動、例えばマレーシアへの『二次制裁』を強化する可能性がある」と警告しました。既に11月初旬には、6社のマレーシア企業が虚偽の産地情報を申告したとして制裁を受けています。

ある半導体企業の関係者は、「市場の動向と競争力が重要です。各国の政府や企業は、最終的には合規性を前提とした柔軟な協力を選ぶでしょう」と述べています。そのため、国内で製品品質を磨き上げ、高い競争力を持つことで、東南アジア市場で成功するための基盤を築けると語りました。

マレーシアを含む東南アジア市場は、中国企業にとって、地政学的リスクを回避しつつ、成長機会を追求する重要な拠点となっています。